清华大学五道口张晓燕:个人投资者在市场不确定性泛滥的时候如何理性选择

  以下是演讲全文:

  大家看到这些市场的变化以后知道疫情给股票市场带来的都是负面的影响,当股票市场发生大幅的下跌,5%已经不小了,10%、甚至20%的下跌的时候,投资者一般都会想着要分散风险。

  张晓燕表示,选择的投资一定要适合自己的风险偏好,然后才能做资产配置。而且不要把股票市场当做一个赌博的场所,因为收益和知识是成正比的。投资的表现最终来说还是取决于个人的信息处理能力、择时能力、选股能力。所以市场高度不确定的时候更应该保持理性的行为认知。

  在这里我特别想跟机构投资者提出两条理性的投资的建议:第一,我们最近的一篇研究论文发现,即使在疫情之下,机器学习的算法作为未来的趋势也可以帮助投资者进行专业的选股策略,来提高他们的超额收益。我们的研究团队发现,如果我用机器学习的办法从一系列的股票预测的信号里面挑出最有用的信号,然后帮助投资者选出下一期表现最好的股票的话,我们的投资收益从1月到4月累计的收益率是27.83%,也就是这条蓝色线显示的,这条橙色线显示的是沪深300。所以在我们的样本内我们专业的选股策略是可以获得超额收益的。

  我为什么说这样一句话,因为我们清华的团队最近做了一篇论文,我们仔细的研究了中国A股投资者的特征,我们拿到了上海证券交易所的信息,上交所一共有5000万个、可能都不止5000万个交易帐户。其中个人投资者的帐户超过90%,这些个人投资者持有的市场总额其实并不多,大概只占20%左右,但是如果我们看日成交量的话,个人投资者占每日成交量的80%。这是过去四年的数据,也就是说个人投资者在中国其实交易是非常非常活跃的。在这里我们还可以把这些个人投资者分为小户、散户、中户、大户、特大户,然后我们把他们跟机构投资者进行了一个简单的比较。因为你投资A股的话,你很想知道个人投资者到底是一个什么样的行为呢,他们有没有挣钱呢。很不幸的是,我们在这个数据里面发现了大量的追涨杀跌的行为。如果你是一个普通的个人投资者,不是说你是一个特别有经验、特别有内涵的投资者,我们平均下来看的话,基本上不同类型的个人投资者帐户的收益情况都是负的。也就是说对于一个普通的个人投资者,如果你帐户余额小于10万的话,你一年的盈亏是负的2000块钱;如果你是一个超大户的话,超过1000万的余额,那么你的帐户的平均盈亏是6万块钱。这个钱看起来好像也不多,几千几万块钱,但堆起来就多了,更不要忘掉你投资股市的目的是什么呢,是赌博呢,还是财富增长呢。

  5月16日,“2020清华五道口全球金融论坛”特别策划线上举行,本期论坛的主题是“金融战疫,共克时艰”,清华大学五道口金融学院副院长、鑫苑金融学讲席教授,清华大学国家金融研究院、清华大学金融科技研究院副院长张晓燕发表演讲。

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